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市场主线进入酝酿期 消费成中期确定主线
2021-11-22 9:33:50 作者:jincvip  次阅读 分享到:

中信证券表示,进入四季度以来,经济开启了恢复期,政策处于等待期,存量投资者仍在犹豫期,市场主线进入酝酿期,随着经济恢复,政策信号明确,增量资金不断流入带动存量资金逐步加仓,蓝筹回归的市场主线会更加清晰。

配置上,建议坚定围绕“三个低位”布局蓝筹主线,重点关注基本面预期处于低位的品种,估值仍处于低位的品种,以及调整后股价处于相对低位的高景气品种。1)基本面预期仍处于低位的品种,重点关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造,如小家电、汽车零部件、电力设备等,逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业,如白酒、食品、免税、疫苗、血制品等;2)估值仍处于相对低位的品种,关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业,以及政策压制预期有所改善的港股互联网龙头;3)调整后股价处于相对低位的高景气品种,如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。

国泰君安证券认为,跨年行情临近,结构配置上维持10月初以来“站在风格切换的起点”与“低估值收获季”判断。当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力,10月地产数据加速下滑、企业端融资未见企稳信号,供需存在持续下行风险。但近期地产悲观预期逐步缓解。

消费切换:市场中期的重要主线。对于消费板块市场在担忧什么?市场认为疫情不确定性下需求侧修复节奏难以把握→需求疲弱亦使成本传导难顺畅→量价均存担忧,临近年底并非优选方向。但我们认为市场低估了下阶段CPI的上行可能:1)除需求端外,成本转嫁亦依赖于竞争格局的改善,当前中游制造与下游消费竞争格局均较过去显著改善,成本传导将较2016-2017更为顺畅;2)当前全球CPI通胀进入新阶段,美英德等国10月CPI同比分别高达6.2%、4.2%与4.5%,海外输入压力亦助推CPI抬升趋势。3)此外需求端亦不必过度担忧,三季度居民收入延续恢复性增长、外出务工农村劳动力基本恢复至2019年同期水平,消费者收入信心/预期指数均于9月企稳回升。伴随CPI的超预期上行,消费板块将成为中期市场最为确定的主线。

行业配置:高景气+金融反弹,中期看消费切换。1)金融反弹:券商/银行/地产;2)消费电子:高景气方向仍具稀缺性,重点关注元宇宙设备端等方向。当前元宇宙推动VR设备加速普及,Oculus Quest 2累计销量已达1000万台。据IDC预测,VR头戴设备的出货量将从2020年的约500万台增加到2025年的超过2800万台。3)中期看消费切换:逐步迈出预期底部,推荐白酒/生猪/乳业/汽车零部件等行业。

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