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全面牛市为时尚早 科创板和外资是两大主线
2019-4-1 11:03:12 作者:jincvip  次阅读 分享到:

全面牛市为时尚早

市场或迎来更大波动

今年以来,A股春意盎然,上证综指涨幅将近24%,创业板指涨超35%,不少投资者都兴奋起来。“过去两个月市场大涨,主要是风险偏好提升带来的行情,而非业绩驱动的。”陈家琳认为,今年政策环境偏暖,资本市场战略地位提升,业绩不构成拖累,最重要的是流动性不错,使得市场能在估值较低的水平上,风险偏好有所抬升。

“去年A股跌得够多,今年只要边际上改善,投资者风险偏好就会提升,今年有两个发令枪,一是总理去商业银行视察,二是2月社融数据出台,而且,今年不一样的地方是,要推出科创板。”陈家琳说。

但陈家琳认为,从逻辑上来说,今年没有全面牛市的基础,应该是个“修复年”,“因为全面牛市需要资金大体量流入,同时要基本面很配合,包括宏观经济见底回升,企业业绩出现显著向上趋势、盈利质量较高,而且外部没有干扰或冲击。这些条件要同时具备,我觉得比较难。”

另外,陈家琳表示,当前市场反弹力度较大,其实是将方方面面都往最好的方向去预设,预期打得很足,成交量放大到万亿级别,心里总是不踏实,从概率上来说,未来某一方面有可能节外生枝。

因此,他认为,接下来市场有可能迎来更大波动,需要保持高度敏感。“A股到这个点位,性价比不如之前。我们减掉了一些有超额收益、弹性比较足的品种,留下一些底仓的金融、消费、周期,加一些创业板股票。因为周期股涨幅明显落后,不排除后面有机会;而MSCI纳入超预期,对小股票有利。如果不是全面牛市,在仓位上最好逆向操作。”

A股进入外资主动配置时代

科创板是今年投资主线

陈家琳认为,今年有两条投资主线值得关注:一是科创板箭在弦上,二是外资持续流入。

“今年非常重要的边际变化在于科创板,科创板的推出有两个层面的作用:一是从心理上来说,给二级市场带来较为温暖的环境;二是对泛科技板块有较强对标效应,二级市场跟科技沾边的股票表现强劲,包括科技、5G、OLED、互联网、金融、IT、券商等,其背后主线都是科创板。”陈家琳说。

他认为,顺着这个线索,券商、跟创新相关等标的是重要方向。“券商板块面临几大利好:一是二级市场活跃,交易佣金增加;二是科创板带来投行业务发展;三是券商自营投资能够赚钱;四是股权质押风险缓解。券商股和别的股票不同,是牛市的弹性品种,越涨说明市场越好,收入越多。”

今年外资流入标的也值得关注。“我们认为,这次MSCI扩大A股纳入比例从5%到20%,比较超预期,包括把创业板里的大盘股加进去,同时中盘股将在11月纳入。虽然权重比较低,但是心理影响较大。”陈家琳表示,外资是今年市场最大的变量,A股将进入外资主动配置的时代,年初北上资金超过1000亿元,预计今年外资会有4000亿~5000亿元的净买入,未来3~5年将有3万亿资金进入A股。

陈家琳称,今年在投资上,一是将大股票作为主战场,因为业绩相对稳定、抗风险能力强,能够持续受益于机构资金的流入,未来A股向成熟市场靠拢,大市值公司成交比重会提升;二是创业板龙头等,受益于MSCI纳入和科创板推出,也有相关主题机会。“我们投资比较多的是金融、泛消费、医疗服务、周期等,更偏爱大公司,因为活跃度和流动性较好,适合机构配置。”

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